Die Daten, die in Coinbase’s lang erwarteter S-1 Einreichung enthüllt wurden, sind augenöffnend. Aber es ist, was das Dokument für die Krypto-Märkte von heute und die Kapitalmärkte von morgen bedeutet, dass mehr bedeutsam ist.
Endlich, worauf wir gewartet haben: die U.S. Securities and Exchange Commisison hat Coinbase’s S-1 veröffentlicht und damit den Weg für eine direkte Notierung an der Nasdaq freigemacht. Während einige wichtige Details noch fehlen (vor allem, wenn sie planen, Liste), haben wir jetzt einen Einblick in, wie eine große Krypto-Börse arbeitet, was es ist besorgt über und nur, wie viel der Markt wächst. Die Zahlen sind in der Tat augenöffnend: Im vierten Quartal 2020 erreichte die Zahl der verifizierten Nutzer auf der Plattform von Coinbase 43 Millionen, nachdem fast 45.000 neue Nutzer pro Tag hinzukamen. Die durchschnittliche Anzahl der monatlich transagierenden Nutzer wuchs allein im vierten Quartal um über 30% auf 2,8 Millionen.
Erstaunlich ist auch der Zustrom von institutionellen Anlegern, über den wir in dieser Kolumne schon oft berichtet haben. Im vierten Quartal wuchs das institutionelle Handelsvolumen um über 110% auf $57 Milliarden, während das Handelsvolumen für Privatkunden um fast 80% zunahm. Das Unternehmen betreut 7.000 institutionelle Konten. Die Coinbase Einreichung gab jedem, der in dieser Branche arbeitet etwas zu kauen auf. Es gab die kühne Vision, die Zahlen, den Überblick über die Dienstleistungen und einige Details über die jüngsten Übernahmen. Es gab sogar einen Hinweis auf den Bitcoin-Schöpfer Satoshi Nakamoto, der auf der Titelseite als designierter Empfänger von Kopien der Einreichungsunterlagen aufgeführt wurde.
Und für diejenigen, die sich für die Zukunft der Arbeit interessieren, wurde der übliche physische Standort des Einreichers als „Adresse nicht anwendbar“ angegeben, mit der Fußnote: „Im Mai 2020 wurden wir zu einem Remote-First-Unternehmen. Dementsprechend unterhalten wir keinen Hauptsitz.“ Während es viel zu genießen gibt in der Einreichung, und zweifellos viel, um in den nächsten Tagen weiter zu zerpflücken, lassen Sie uns einen Schritt zurücktreten und schauen, worum es in diesem Dokument wirklich geht, und was es über die Zukunft der Kapitalmärkte sagt. Im Grunde geht es um die Neugestaltung des Vertrauens.
Die Öffnung der Bücher
Einer der großen Schritte nach vorne für die Branche ist eine größere Transparenz über die inneren Abläufe eines wichtigen Infrastrukturunternehmens. Mit größerer Transparenz kommt größeres Vertrauen. Das ist nicht dasselbe wie das Vertrauen, dass der Wert von Coinbase immer weiter steigen wird. Es ist das Vertrauen, dass es hier eine echte Geschäftsmöglichkeit gibt, für Investoren und Bauherren.
Wir haben alle die Ablehnung von Mainstream-Ökonomen und Investoren erlebt, dass Krypto alles andere als heiße Luft ist. Wir haben alle gesehen, wie Marktinnovationen als trivial oder sogar irritierend abgetan werden. Doch mit diesem deftigen Dokument werden selbst die skeptischsten Marktbeobachter auf die Zahlen schauen und erkennen, dass dieses Geschäft substanziell ist und dass Krypto-Assets erhebliche Geldbeträge bewegen. Was mehr ist, der Markt zieht eine wachsende Benutzerbasis, die sinnvolle Gewinnspannen generiert.Mit dieser Einreichung, mehr traditionelle Unternehmen beginnen zu vertrauen, dass krypto-Vermögenswerte sind hier zu bleiben, und sind eine Marktkraft, mit der gerechnet werden muss.
Bedenken teilen
Die Einreichung listet auch im Detail die potenziellen Risiken für Coinbase und für die Industrie als Ganzes. Jeder Therapeut wird Ihnen sagen, dass das Teilen Ihrer Sorgen dazu beiträgt, sie zu vermindern. In der Finanzbranche ist es aus regulatorischer Sicht sinnvoll, jedes erdenkliche Risiko offenzulegen; es hilft auch, die Risiken besser eindämmen zu können. Die von Coinbase aufgelisteten Risiken beinhalten die üblichen Vorbehalte über die Empfindlichkeit des Einkommens von Coinbase gegenüber der volatilen Natur der Kryptomärkte, die Möglichkeit von Cyberangriffen und die Bedrohung durch nachteilige Regulierung. Es enthält auch einige weniger diskutierte Risiken wie die Möglichkeit von Sammelklagen, den Verlust von Bankbeziehungen und das Wiederauftauchen von Satoshi Nakamoto in Person.
Alles, was unserer Meinung nach in unserer Branche schiefgehen könnte, öffentlich zu machen, wird die Bedenken des Mainstreams zerstreuen, dass wir blind für die Gefahren von ungetesteten Technologien, neuen Finanzinstrumenten und der Verlockung des schnellen Profits sind. Es strahlt aus, dass wir es wissen, und trotzdem glauben wir, dass diese Märkte notwendig sind. Es stärkt das Vertrauen in unsere Branche und in die allgemeine Integrität der wichtigsten Marktteilnehmer.
Macht des Marktes
Die Neugestaltung des Vertrauens ist auch in der Entscheidung von Coinbase, den direkten Listing-Ansatz zu verwenden, offensichtlich. Dies umgeht einen Großteil der IPO-Rigmarole, indem das Unternehmen durch den Verkauf bereits existierender Aktien auf dem Markt gelistet wird. Das bedeutet, dass es keine Roadshow braucht, um das Interesse von Institutionen zu wecken, keine teuren Gebühren für Emissionsbanken und keine Verwässerung der Aktionäre.Es ist auch für ein Unternehmen geeignet, das von einem dezentralen Ethos durchdrungen ist, selbst wenn es ein zentralisiertes Geschäft betreibt. Bei einem Börsengang wird der erste Handelspreis von einer Gruppe von Investmentbankern festgelegt, die das erklärte institutionelle Interesse mit dem Wunsch des Unternehmens nach einem möglichst hohen Preis (und der Vorliebe der Berater für höhere Gebühren) abwägen. Bei einer direkten Notierung entscheidet der Markt.
Es ist allerdings fast schade, dass Coinbase auf die Krypto-Bildungschance verzichtet hat, die eine Roadshow zu Institutionen geboten hätte. Stellen Sie sich vor, die Anlageausschüsse von Investmentfonds, Pensionsfonds usw. bekämen eine Meisterklasse in Krypto-Assets und deren Märkten. Eine weitere Auswirkung der Entscheidung von Coinbase für eine direkte Börsennotierung ist die Botschaft, die sie an andere Unternehmen in der Branche sendet, die ebenfalls erwägen, von den steigenden Preisen und Volumina zu profitieren. Investmentbanken haben zweifellos bereits eine Flut von eingehenden Anfragen für Meetings, und in den nächsten Monaten werden höchstwahrscheinlich andere bekannte Krypto-Unternehmen, und wahrscheinlich sogar einige obskurere, einen ähnlichen Weg einschlagen. Mehr Unternehmen, die ihre Konten öffentlich machen, werden zu einem noch größeren Verständnis der Branche führen, was das Vertrauen stärkt.
