Es ist verlockend, den heutigen Krypto-Wahn mit den Dot-Com-Blasen der späten 1990er Jahre zu vergleichen.
Damals wie heute ist ein Investitionsphänomen aus der Finanzwelt in die Populärkultur übergegangen. In seinem Newsletter „Financial Insyghts“ bemerkte Peter Atwater, dass es in der letzten Woche in fast jedem Abschnitt der New York Times Geschichten über den neuesten Marktrausch gab – Stil, Kunst, Wissenschaft, Sport und Metro. (Er hob auch eine Frage auf dem Cover des New York Magazins hervor, die illustriert, wie das digitale Finanzwesen die Sprache selbst umgestaltet: „Kann ich meine Stonks mit NFTs SPACen?“)
Dogecoin ist sicherlich das neue Pets.com – eine witzige Internet-Meme-Münze, inspiriert von einer japanischen Hunderasse, die vor ein paar Tagen eine Bewertung von 50 Milliarden Dollar erreichte, was ungefähr der Größe von Ford Motor Co. entspricht.
Um die Jahrhundertwende verewigte Alan Greenspan, der damalige Vorsitzende der US-Notenbank, die Internet-Euphorie, die die Nation überflutete, mit dem Begriff „irrationaler Überschwang“.
Doch etwas Dunkleres treibt die aktuelle Verrücktheit an. Der Kontext ist natürlich die Covid-19-Pandemie und die schlimmste globale Krise seit dem Zweiten Weltkrieg. Und der Treibstoff sind die fast grenzenlosen Rettungs- und Stimulierungsgelder der Fed, die die US-Wirtschaft vor der Katastrophe retten sollen.
Doch selbst während Daytrader ihre „Stimmy“-Schecks für Robinhood-Trades verjubeln, hat man den Eindruck, dass viele der heutigen Investoren – aufgewühlt von Lockdowns – den großen Crash kommen sehen, und dass das Gefühl der bevorstehenden Kernschmelze die Marktmanie nur noch verstärkt. Die Krypto-Börse Coinbase ging letzte Woche an die Börse mit einer Bewertung, die größer ist als die der Besitzer der New Yorker Börse und der Nasdaq zusammen, zum Beispiel.
Im Gegensatz zu dem Techno-Optimismus, der das antrieb, was viele für einen endlosen Dot-Com-Boom hielten, ist der Bitcoin-Wahn von einer Weltuntergangshysterie geprägt – und das nicht nur an den verrückten Rändern.
Die Krypto-Crowd sieht eine Hyperinflation und einen „Dollar-Brand“ am nahen Horizont. Auch große Institutionen scheinen beunruhigt zu sein: Immer mehr kaufen sich in Bitcoin als Absicherung gegen einen entwerteten Greenback ein. Bitcoin wird nun gemeinhin als „digitales Gold“ bezeichnet (es ist immer noch um 80% seit Dezember gestiegen, trotz eines Ausverkaufs in dieser Woche). Als MassMutual, der behäbige US-Lebensversicherer, im Dezember $100 Millionen in Bitcoin investierte, trug dieser Schritt nur zur Weltuntergangsstimmung bei.
Ein ähnlicher Pessimismus untermauert den wachsenden Glauben, dass Chinas bald eingeführter digitaler Renminbi den Dollar als globale Reservewährung entthronen könnte. Der rechtsgerichtete Risikokapitalgeber Peter Thiel, der PayPal mitbegründet hat, schlug Anfang des Monats Wellen, als er Bitcoin eine „chinesische Finanzwaffe“ nannte.
Offensichtlich gibt es gute Gründe, sich über einen Anstieg der Inflation zu sorgen. Der ehemalige US-Finanzminister Larry Summers (ein Berater der Bloomberg New Economy) hat sich als prominenter Kritiker von Präsident Joe Bidens 1,9 Billionen Dollar schwerem Kredithilfsprogramm geoutet und beschuldigt die Regierung, die „am wenigsten verantwortungsvolle“ makroökonomische Politik seit 40 Jahren zu verfolgen.
Doch der derzeitige Finanzminister und viele andere Ökonomen lassen sich von der Aussicht auf steigende Preise nicht aus der Ruhe bringen.
„Das größte Risiko, dem wir gegenüberstehen, ist eine Belegschaft, die durch eine lange Periode der Arbeitslosigkeit gezeichnet ist“, sagte Janet Yellen in der ABC-Sendung This Week. „Gibt es ein Risiko für Inflation? Ich denke, es gibt ein kleines Risiko. Und ich denke, es ist überschaubar.“
In jedem Fall gibt es so gut wie keine Aussicht, dass der Renminbi den Dollar als Reservewährung in nächster Zeit entthronen wird, mit oder ohne Hilfe von Bitcoin.
Als ich Gita Gopinath, Chefvolkswirtin des Internationalen Währungsfonds (und Beraterin von Bloomberg New Economy) diese Woche zu Thiels Kommentaren befragte, hatte sie folgendes zu sagen:
„Oh, ich bin da ganz anderer Meinung. Ich sehe einfach nicht, wie das der Fall ist. Nein, Bitcoin ist ein Beispiel für eine Kryptowährung, die überhaupt nicht die Rolle von Geld erfüllt.“
Gopinath, wie so viele andere, nannte es eine „spekulative Anlageklasse“ und „Glücksspiel“.
Es ist auch erwähnenswert, dass, nur weil der Renminbi digital wird (er soll rechtzeitig zu den Olympischen Winterspielen im Februar in Peking einsatzbereit sein), das nicht seine Probleme beendet, ein potenzielles Wertaufbewahrungsmittel zu werden, das für die Zentralbanken akzeptabel ist. Dazu gehören vor allem die Kapitalverkehrskontrollen, die es Investoren im Krisenfall erschweren könnten, an den Renminbi heranzukommen, sowie eine relativ schwache Rechtsstaatlichkeit und ein politisiertes Regelwerk.
